油脂油料市场观察

市场多空因素交织  油脂行情震荡偏弱

一、豆油

(一)豆油价格

本月国内外市场利多和利空因素交替出现，国内豆油现货行情持续震荡，月均价环比微跌。11月初国内豆油整体行情窄幅震荡，均价环比微跌；月中豆油行情先涨后跌，现货均价环比小幅上涨；月末豆油行情连续下跌后止跌反弹，现货均价环比小幅下跌。

11月初美豆油期货价格震荡整理，同时东南亚棕榈油市场偏弱运行，拖累国内豆油行情，豆油价格承压下跌。但随着国际大豆持续涨价，一定程度上限制了国内豆油价格的跌幅。

月中美国大豆价格上涨叠加菜籽油行情上涨提振，国内豆油现货价格小幅上涨。之后受中国大规模采购美国大豆的消息影响，国内豆油行情走高，但市场担忧能否维持采购力度令国际大豆价格回落，同时美国大豆集中上市压力下，美豆期价及美豆油期价走低，国内豆油现货价格先涨后跌，均价环比小幅上涨。

月末国际市场棕榈油行情较弱制约豆油行情，美大豆、美豆油期货价格震荡下跌后走高，国内豆油行情随之先跌后涨。国内油厂开工平稳，下游补货维持刚需。国内豆油现货价格连续下跌后止跌反弹，均价环比小幅下跌。

12月初国内豆油行情窄幅震荡，现货均价环比微涨。本月初国际市场棕榈油产区天气向好，棕榈油暂无明显供应担忧，给予豆油价格回落压力；印度罕见大量提前购买明年豆油及国内12月原料大豆将出现季节性到港量回落给予豆油行情底部支撑。国内油厂开工平稳，下游补货维持刚需。

图1　2024-2025年国内豆油现货价格走势对比

截至11月26日，11月国内一级豆油现货月均价8444元/吨，环比下跌18元/吨，跌幅0.21%；同比下跌130元/吨，跌幅1.52%。其中，天津一级豆油现货均价为8391元/吨，较上月下跌43元/吨，跌幅0.51%；日照一级豆油现货均价8396元/吨，较上月下跌45元/吨，跌幅0.53%；张家港一级豆油现货均价为8476元/吨，较上月上涨6元/吨，涨幅0.07%；东莞一级豆油现货均价为8513元/吨，较上月下跌35元/吨，跌幅0.41%。

11月28日，西安地区豆油现货报价：非转基因一级豆油自提价8750元/吨，三级豆油自提价8680元/吨。豆油提货基差：Y01合约价格+480元/吨。

(二)成品油价格

据陕西省粮食和物资储备局成品粮油市场零售价格监测数据显示，截至12月10日，我省各地区大豆油（国标一等）均价为：西安地区61.8元/5L，宝鸡地区61.6元/5L，咸阳地区61.4元/5L，渭南地区50.0元/5L，铜川地区64.4元/5L，延安地区63.0元/5L，榆林地区60.0元/5L，汉中地区63.7元/5L，安康地区61.8元/5L，商洛地区60.2元/5L。

(三)豆油期货

图2 大连商品交易所豆油主力合约日K线图

截至11月底，大连商品交易所豆油2601合约价收于8244元/吨，较10月底上涨116元/吨，涨幅1.43%。

图3芝加哥商业交易所豆油主力合约日K线图

11月份芝加哥交易所(CBOT)美豆油主力合约价格呈先涨后跌再涨走势。截至月底，CBOT主力合约价收于82.08美分/磅，较10月底上涨3.38美分/磅，涨幅6.94%。

(四)后市分析

后期马来西亚棕榈油局(MPOB)及美国农业部（USDA）供需报告落地，对油脂市场利空影响或趋于消化。国内工厂供应预期平稳，下游商家需求或小幅增长。

预计后期豆油行情持续窄幅震荡，国内豆油现货均价或微涨。

二、菜籽油

(一)菜籽油价格

11月份国内进口菜籽油行情在前半月震荡上涨后持续震荡偏弱运行，月均价环比小幅下跌。11月初国内进口菜籽油现货价格在连续下跌后小幅反弹，均价环比小幅下跌；月中菜籽油行情持续上行，现货均价环比涨幅较大；月末菜籽油行情持续下跌，现货均价环比跌幅较大。

本月初中国与加拿大两国领导人进行了友好会谈，中加贸易关系一度向好，导致国内进口菜籽油现货价格下跌。但是随着加拿大方面表示不会立即取消对华商品加征的关税，支撑国内进口菜籽油现货价格止跌反弹。

月中国内外市场利多因素较多，国际市场加拿大3.72亿加元生物燃料生产激励项目计划于2026年1月实施，菜籽油市场行情受此消息影响连续上涨。国内进口菜籽油库存量不断减少，支撑国内进口菜籽油行情上行。

月末国际市场利空因素较多，加拿大油菜籽价格先跌后涨，国内进口油菜籽到港成本均值同比有所减少；同时澳大利亚油菜籽已经到港，随着油厂开工负荷率上升，国内进口菜籽油供应量预期增加，国内进口菜籽油现货价格震荡下跌。

12月初国内菜籽油行情格连续下跌，现货均价环比小幅下跌。本月初国际市场加拿大统计局上调加拿大油菜籽产量预测数据，导致加拿大油菜籽价格下跌，国内进口油菜籽到港成本均值有所减少；叠加国内市场澳大利亚油菜籽还未开始压榨，进口菜籽油库存量继续下降，下游商家菜籽油需求量较少，国内进口菜籽油现货价格连续下跌。

图4　2024-2025年国内进口三级菜籽油价格走势

截至11月28日，本月各地区进口三级菜籽油均价为10192元/吨，环比下跌57元/吨，跌幅为0.56%；同比上涨775元/吨，涨幅8.23%。11月28日，江苏地区进口三级菜籽油收盘价格为10110-10130元/吨，较上月底上涨320-330元/吨；川渝地区进口三级菜籽油收盘价格为10330-10390元/吨，较上月底上涨320-360元/吨；广西地区进口三级菜籽油收盘价格为10210-10260元/吨，较上月底上涨490元/吨。

11月28日，西安地区菜籽油现货报价：非转基因三级菜籽油10450元/吨，菜籽油提货基差：OI01合约价格+650元/吨。

(二)成品油价格

据陕西省粮食和物资储备局成品粮油零售价格监测数据显示，截至12月10日，我省各地区菜籽油（国标一等）均价为：西安地区76.7元/5L，宝鸡地区80.8元/5L，咸阳地区76.8元/5L，渭南地区66.5元/5L，铜川地区79.6元/5L，延安地区81.5元/5L，榆林地区70.0元/5L，汉中地区78.3元/5L，安康地区76.7元/5L，商洛地区73.4元/5L。

(三)菜籽油期货

图5 郑州商品交易所菜籽油主力合约日K线图

11月份郑州商品交易所菜籽油主力合约价格先涨后跌，整体价格小幅上涨。截至11月底，菜籽油2601合约价收于9757元/吨，较10月底上涨335元/吨，涨幅3.56%。

(四)平台成交情况

2025年11月我中心通过国家粮食电子交易平台，计划销售地方储备三级菜籽油26245.72吨，其中成交16670.52吨，成交均价9920.92元/吨，成交率63.52%。以销竞购专场计划销售地方储备三级菜籽油1186.22吨，共成交250吨，销售（固定）价格10000元/吨；计划采购地方储备三级菜籽油1186.22吨，共成交250吨，采购（竞价）成交价格10280元/吨。

(五)后市分析

后期国内进口菜籽油供应量维持减少趋势，油菜籽和菜籽油进口量仍有下降预期，或一定程度上支撑进口菜籽油现货价格。但澳大利亚油菜籽即将开始压榨，菜籽油价格或有所回落。同时下游商家菜籽油需求或维持较低水平。

预计后期菜籽油行情持续震荡，国内进口菜籽油现货均价或小幅下跌。

赵宇洋