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分析师解读:4月进出口太暗淡?那是因为3月数据太“彪悍”

文章来源:华尔街见闻
时间:2016-05-09 08:50:12    阅读:
无论是以人民币还是美元计价,中国4月的进出口数据均较上月大幅回落,同时低于市场预期。

华尔街见闻稍早前介绍过,4月中国出口增速按人民币算回落到4.1%,按美元来算下跌1.8%,进口按人民币算下跌5.7%,按美元算下跌10.9%,贸易顺差大幅扩大至2980亿元。

下图来自彭博:

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情况有多糟?

“中国3月外贸数据的改善是短暂的,”彭博援引德国商业银行亚洲高级经济学家周浩称,市场不得不为更多疲弱的经济数据做准备,他认为央行的货币政策可能继续保持宽松。

但也有不少分析师认为,4月增速回落的一大因素是3月数据太好,以至于市场预期过高。

“4月外贸数据虽不及预期,但主要受3月增势过猛推高预期所致,实际上放在2015年以来看,4月外贸表现整体仍较好。”中信固收明明团队点评提到:

4月出口增速已是2015年以来次高,且保持正增速,表明出口回暖趋势仍在延续,不过力度更趋温和。

4月进口增速属2014年11月以来较高水平,虽确有回落但也已不错,尤其考虑到本轮复苏力度弱于前两轮,市场不能要求过高。

九州证券全球首席经济学家邓海清亦认为,如果不与3月相比,而是从更长的时间序列来看,可以看到进出口的回暖趋势:剔除3月数据,4月出口同比为13个月以来最高值,4月进口同比为15个月以来第三高。

今年3月,在季节性因素的刺激下,进出口增速出现了惊天大逆转,出口同比猛增11.5%,进口同比跌幅大幅缩小。

邓海清还提到,由于进出口数据的高波动性,判断进出口形势应当关注数个月的趋势性,如果季调前和季调后的同比数据均确认了趋势,才可做出较为确定的判断。4月进出口季调前较3月下滑,季调后较3月上行,但从更长的时间序列来看两者均存在上行趋势,因此我们维持进出口回升趋势不变的判断。

压力尚存

尽管如此,中国外贸面临的压力依然不容忽视。

招商银行资产管理部高级分析师刘东亮认为,进口同比(美元计价)再次双位数下跌,而今年以来大宗商品持续反弹,价格不会对进口造成明显拖累,表明内需依然疲软。

“从高频数据来看,国内房产销售降温、耗煤量回落、商品价格见顶,前期回暖先天动能不足。” 民生宏观分析师张瑜称。

而出口面临的国际市场也并不乐观,从贸易伙伴看,我国对欧、美、日贸易增速全面放缓。明明提到:

4月我国对美贸易总值同比下降10.02%,增幅较前值大幅回落14.91个百分点,对日贸易总值同比增速下降11.42个百分点,对欧贸易总值同比增速下降10.26个百分点,主要受对三大发达经济体出口全线下滑拖累。4月我国对美出口总额同比下降9.29%,增幅较前值大幅下滑18.28个百分点;对日出口总额同比下降11.81%,较前值显著走扩21.07个百分点;对欧出口总额同比增长3.23%,较前值回落14.71个百分点。

尽管存在3月份提前出货的可能性,然而,对三大发达经济体出口增速全线大幅下滑,显示外需仍较疲弱。

另外,出口的结构性问题依然存在。加工贸易方面,进料加工同比下降15.9%,降幅较前值扩大6.6个百分点,来料加工同比下降15.2%,降幅较前值扩大4.2个百分点,来料加工贸易总额增速创2015年以来新低。

“结合1-4月加工贸易在外贸总值占比较去年同期回落2.3个百分点的局面,突显人口红利丧失下加工制造转型压力大。”明明称。

至于未来的进出口走势,刘东亮认为,尽管人民币CFETS指数近期维持下滑势头,但下滑势头非常有限且人民币兑美元保持相对稳定,难以刺激出口明显回升。预计未来几个月以美元计价的出口负增长的可能性依然很大。

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