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背景：2024年开年以来，市场关于饲料原料“节前备货”的话题可谓众说纷纭，时间不知不觉已经到了农历的腊月二十，所谓的“节前备货”可谓是不温不火，市场交投整体趋于平淡。

近期饲料原料运行状况

玉米方面，近期连盘玉米期价出现反弹，叠加农户卖粮节奏放缓导致周末部分地区玉米价格出现反弹，但就整体情况而言，随着年关将至，物流逐步减缓，近期市场交投清淡，而国内玉米市场也缺乏明显的驱动，预计节前价格会基本趋于稳定。从国内售粮进度的情况来看，当下玉米售粮进度约50%左右，同比去年略微偏慢，笔者认为主要原因在于华北、华中等饲料集团由于前期提前锁定了部分超期稻谷、进口玉米等合同，因此对于新季玉米的消耗暂时有限。

豆粕方面，供应端由于南美天气炒作逐步进入尾声，短期全球供大于求的大格局难以打破，上周巴西贴水的一波下跌再次激发了国内看空情绪，引发价格进一步下跌。国内情况来看，随着年底备货，上周国内沿海地区油厂开单量触及高位，甚至部分油厂开始限量开单，然而目前国内油厂豆粕库存依然处于高位，备货行为或将对节前的市场行情起到企稳的作用。

下游需求状况

生猪方面，经历了元旦前夕一波集中出栏，近期生猪市场大猪存量较少，叠加上周部分地区受降雪天气影响调运，生猪价格已经连续反弹2周。据笔者调研，近期国内猪料产量同比、环比数量均出现较为明显的下降，进一步印证了现阶段存栏情况。从基础存栏来看，能繁母猪正处于缓慢下降的趋势，短期猪料消费对原料的提振力度相对有限。值得注意的是，由于原料价格持续回落，养殖端的饲料成本重心不断下移，养殖端亏损有所减弱，考虑到近期猪价上涨、养殖成本下降，近期市场补栏积极性有所提升，直观上仔猪价格上行明显，全国7KG仔猪价格已经普遍上涨至350-400元/头，节后还需重点关注猪价对于养殖端的驱动力。

肉禽方面，国内大型种禽孵化企业停孵期结束以后基本执行按计划排苗、把种蛋往后延的策略，因此种禽苗价不断攀升，以山东白羽肉鸡苗为例，现在大厂报价已经超过4.5元/羽，较停孵期结束初期涨幅超过50%。据笔者调研，由于前期饲料价格持续回落，且现阶段肉鸡出栏对应补栏时间点的苗价较低，本周养殖利润较元旦前期大幅改善，理论上单只的养殖利润已经突破2元以上。笔者认为，虽然养殖利润修复，但当下苗价的高企对补栏的影响还是较为明显，因此短期的饲料需求还是偏弱。节后孵化企业排苗计划逐步增加，饲料需求有望逐步提升。

后续展望

玉米方面，笔者认为节后需要重点关注产区气温以及基层售粮心态的变化，若节后东北产区快速升温，地趴粮的售粮压力还将对市场产生一波利空；若节后产区未发生集中售粮叠加基层余粮不断减少，农户的惜售情绪或将逐步提升，短期整体供大于求的市场格局难以发生实质性改变，现货价格波动空间或将有限。中长期来看，节后粮源水分逐步降低更利于储存且基层粮源不断减少，贸易主体入市囤粮的信心或将逐步建立，年后二季度现货价格反弹概率增大，还需要继续跟进收储、进口等相关政策。

豆粕方面，饲料企业的实物加未执行合同已经从上周开始陆续提升，国内节前备货，将对市场产生较强的支持作用，节前现货价格波动空间有限。长期看，南美新作大豆顺利丰产概率正逐步增大，全球豆类市场走向供应宽松，考虑进口大豆2、3月到港预估上调，油厂大豆和豆粕库存同比偏高，预计节后豆粕价格仍有一定下行空间。